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责任编辑：杨群内容摘要我们在3月26日的报告《土耳其会是那只煽动的翅膀吗？》中已指出，近期土耳其汇率及利率再次大幅波动。而过去两天，我们看到土耳其的问题仍在继续发酵。同时，阿根廷的汇率贬值幅度也在扩大。在全球央行已明显转向宽松的背景下，市场的困惑在于为何新兴市场仍波动不断？我们对此的看法如下：

责任编辑：李园新规周年考：券商资管业务降温来源：北京商报资管新规落地已满一周年，券商资管业务降温显著。5月8日，北京商报记者注意到，根据中国证券业协会最新公布的证券公司2019年一季度经营数据显示，131家证券公司当期实现营业收入1018.94亿元，券商各主营业务板块中唯资管业务收入同比出现下滑，当期资管业务净收入57.33亿元，同比下滑15.43%，资管业务在营业收入中占比为5.63%，这一指标也同比下滑4.65%。在分析人士看来，券商资管业务收入下滑，主要是受到了资管新规“去通道”业务要求的影响，管理规模缩水，未来夯实主动管理能力成为券商资管的唯一出路，真正考验各家机构投资能力的时代已经到来。

图8：中资美元债与新兴市场美元债总回报指数图9：中资美元债Markit Iboxx指数违约方面，中资美元债2018年违约总金额约33.23亿美元，占存续规模的0.43%，违约率相对较低，从违约名字性质来看，主要为民营企业，行业主要分布在能源板块。

美国乱贴“汇率操纵国”标签的做法在其国内也引发了多方批评。诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼指出，美国一些政客声称人民币贬值是汇率操纵，却无视美方此前对中国输美商品加征新关税对汇率的影响。此次汇率变化正是市场发挥更大作用的体现。美国前财政部长劳伦斯·萨默斯6号在《华盛顿邮报》发表署名文章说，过去几年间，中国一直致力于保持人民币汇率稳定。人民币对美元贬值并不是人为的，而是市场对美国政府威胁新加征关税做出的“完全自然”的反应。他还指出，美国将中国列为“汇率操纵国”不符合事实，此举损害美国政府信誉，可能给美国带来经济衰退风险。

今晨投资者不妨先看下美元走势。一般来说，如果美元跌则暗示美联储政策声明基本符合预期，反之就说明美联储意外比较强硬。今晨另一焦点是A股能否“入富”。个人认为，消息兑现后相关个股震荡可能较大，普通投资者切忌盲目跟风买入或杀跌。责任编辑：陈靖联合国贸易和发展会议26日发布的一份报告显示，2008年金融危机爆发十年之后，世界经济仍然岌岌可危，而最近不断升级的关税壁垒会扰乱国际贸易体系。

吴茂昆仓促上任，说明亟欲解套的蔡当局恐怕并没有对吴茂昆过去的经历做过太确实的了解。此时的蔡当局病急乱投医，只要找得到人愿意点头接下“教育部长”，赶快把管案做个了断就好，至于吴茂昆的种种黑历史，已无暇计较。于是才会找到了这样的一个地雷股。文章指出，“自己把自己逼进死胡同里”似乎已成了蔡当局的施政风格，也许是太过自信，相信自己聪明过人，所作所为万无一失；当然，也可能是太过蛮横，认为无论如何选民都得买单。结果执政以来，蔡当局总是挖坑给自己跳。之前的“一例一休”创下1年内2度“修法”的难堪纪录，甚至现在的能源问题也是如此。